不对冲策略的核心思想是把股指期货当作ETF基金来用。ETF基金是一种跟踪指数的基金，比如沪深300ETF，它会按照沪深300指数的成分股比例来配置资产。而股指期货则是直接跟踪沪深300指数的期货合约。

假设现在沪深300指数是4000点，你有120万资金。如果你用这120万去买沪深300的ETF基金，那你就是直接投资了沪深300指数。但如果你用这120万去买沪深300的股指期货（比如IF合约），那你就是用不对冲策略。

一、不对冲策略的优势

1. 利用贴水

股指期货有时候会出现贴水现象，也就是期货价格低于现货价格。比如，沪深300指数是4000点，但股指期货价格可能是3950点。这时候，如果你买入股指期货，等市场调整后，期货价格会向现货价格靠拢，你就可以赚取贴水的差价。

2. 资金利用率高

股指期货交易只需要交保证金，不像ETF基金需要全额资金。假设你用120万买ETF基金，那你只能投资120万。但如果你用120万买股指期货，可能只需要交20万保证金，剩下的100万可以用来做其他投资，比如逆回购或者买无风险收益的产品，这样就能提高资金的利用率。

二、不对冲策略的风险

不对冲策略的风险在于，它完全依赖市场趋势。如果市场走势和你的预期一致，你可能赚很多钱；但如果市场走势和你的预期相反，你可能亏很多钱。比如，如果沪深300指数下跌，你买的股指期货也会跟着跌。

假设你用120万买了沪深300的股指期货，市场突然下跌，沪深300指数从4000点跌到3800点。这时候，你的股指期货也会跟着跌，你可能会亏很多钱。而且，因为股指期货是杠杆交易，你的亏损可能会放大。

三、不对冲策略的收益目标

不对冲策略的目标是获得相对收益，也就是跑赢大盘指数。比如，沪深300指数的复合收益率大概是9.2%左右，如果你的不对冲策略能平均每年跑赢沪深300指数10%左右，那你的复合收益率就会非常可观。

假设沪深300指数每年上涨9.2%，你的不对冲策略每年能跑赢10%，那你的年收益率就是19.2%。长期来看，这个收益是非常高的，可能跑赢大多数公募基金或私募基金。

不对冲策略的核心是把股指期货当作ETF基金来用，利用市场趋势来赚钱。它的优势是资金利用率高，可以利用贴水和杠杆来提高收益。但它的风险也很高，完全依赖市场走势。如果你的预期准确，收益可能很高；如果预期错误，亏损也可能很大。